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優(yōu)酷3月1日上午公布IPO后首份季度及年度財(cái)報(bào)。報(bào)告顯示，得益于品牌廣告的不俗表現(xiàn)，優(yōu)酷四季度凈營(yíng)收延續(xù)上漲勢(shì)頭，同比增長(zhǎng)183%至1.525億元人民幣；凈虧損繼續(xù)收窄，同比減少18%至3770萬(wàn)元人民幣。

此外，優(yōu)酷2010年全年凈營(yíng)收同比增長(zhǎng)152%至3.871億元人民幣，毛利潤(rùn)由負(fù)轉(zhuǎn)正，不過(guò)凈虧損同比增長(zhǎng)12%。以下具體來(lái)看優(yōu)酷各項(xiàng)運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)：

1.營(yíng)收增長(zhǎng)速度超過(guò)成本及費(fèi)用增幅

從四季度財(cái)報(bào)中可以看出，優(yōu)酷營(yíng)收增長(zhǎng)的同時(shí)虧損幅度有所減少，背后主要原因?yàn)閼?yīng)收增長(zhǎng)速度超過(guò)成本與費(fèi)用的增長(zhǎng)速度。2010年Q4營(yíng)收同比增速為183%，營(yíng)收成本同比增長(zhǎng)73%，而運(yùn)營(yíng)費(fèi)用增長(zhǎng)57%。時(shí)間再拉長(zhǎng)來(lái)看，從2009年Q4到2010年Q4，優(yōu)酷的營(yíng)收增長(zhǎng)速度均高于成本與費(fèi)用增長(zhǎng)，這也是優(yōu)酷毛利潤(rùn)轉(zhuǎn)正，及凈虧損不斷收窄的原因，具體如下圖：

優(yōu)酷營(yíng)收、陳本及費(fèi)用同比增長(zhǎng)情況

從2010年度財(cái)報(bào)來(lái)看，優(yōu)酷單位營(yíng)收成本（每產(chǎn)生一單位營(yíng)收需要支付多少成本）及單位營(yíng)收費(fèi)用總體呈下降趨勢(shì)。2009年優(yōu)酷單位營(yíng)收成本141%,2010年下降至90%，因而毛利潤(rùn)順利轉(zhuǎn)正；同時(shí)單位營(yíng)收費(fèi)用占比從73%下降至49%。具體如下圖：

優(yōu)酷單位營(yíng)收成本及費(fèi)用變化趨勢(shì)

2.凈虧損幅度收窄 2011年四季度有望轉(zhuǎn)正

從毛利潤(rùn)與凈虧損變化來(lái)看：2010年三季度、四季度毛利潤(rùn)已轉(zhuǎn)正，背后原因?yàn)閮?yōu)酷寬帶成本的顯著下滑。據(jù)財(cái)報(bào)透露，優(yōu)酷2010年Q4寬帶成本為5170萬(wàn)元人民幣，占凈營(yíng)收比例為34%，而去年同期占比為71%。此外2010年四季度凈虧損繼續(xù)收窄，同比減少18%，環(huán)比減少28.9%。四季度每股虧損人民幣0.89元（合13美分）。具體如下圖所示：

優(yōu)酷毛利潤(rùn)與凈虧損變化情況

按照季度虧損的減少幅度推算，優(yōu)酷將有可能在2010年四季度凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)正。不過(guò)這一轉(zhuǎn)正過(guò)程是否順利，還將取決于下列因素：

1）優(yōu)酷品牌廣告營(yíng)收情況。優(yōu)酷目前絕大部分營(yíng)收仍來(lái)自品牌廣告，古永鏘此前宣布優(yōu)酷2011年廣告提價(jià)15-20%，無(wú)疑將有助于該部分收入增長(zhǎng)。另外對(duì)于去年嘗試的付費(fèi)點(diǎn)播，優(yōu)酷并未在財(cái)報(bào)中提及；

2）優(yōu)酷營(yíng)收成本的有效控制。營(yíng)收成本主要包括寬帶成本與內(nèi)容成本，從財(cái)報(bào)中可以看到，Q4寬帶成本下降明顯，不過(guò)其內(nèi)容成本占凈營(yíng)收比重卻從10%上漲至17%。

3）優(yōu)酷運(yùn)營(yíng)費(fèi)用的控制。運(yùn)營(yíng)費(fèi)用包括營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)費(fèi)用及管理費(fèi)用，從財(cái)報(bào)中可見(jiàn)，優(yōu)酷Q4總體運(yùn)營(yíng)費(fèi)用同比增長(zhǎng)57%。

3.2011年內(nèi)容戰(zhàn)略：優(yōu)酷出品+影視綜藝

2011視頻網(wǎng)站競(jìng)爭(zhēng)的核心將依舊是用戶體驗(yàn)，誰(shuí)的播放更快、內(nèi)容更豐富、視頻更清晰，無(wú)疑誰(shuí)將獲取優(yōu)勢(shì)。古永鏘此前表示優(yōu)酷2011年兩大投入重點(diǎn)為“技術(shù)和內(nèi)容”，即與此相合。

優(yōu)酷2011年內(nèi)容戰(zhàn)略將繼續(xù)聚焦“優(yōu)酷出品+影視綜藝”。由于國(guó)內(nèi)影視綜藝節(jié)目版權(quán)費(fèi)用的不斷上漲，各大視頻網(wǎng)站都不同程度試水自制內(nèi)容，優(yōu)酷在2010年憑借《老男孩》等自制作品取得不錯(cuò)口碑，2011年原創(chuàng)自制內(nèi)容仍是其重心。內(nèi)容自制對(duì)于優(yōu)酷來(lái)說(shuō)，除了豐富已有內(nèi)容、擴(kuò)大品牌影響力外，更重要在于打通網(wǎng)絡(luò)節(jié)目的創(chuàng)意、制作、流通環(huán)節(jié)，帶動(dòng)視頻業(yè)進(jìn)入產(chǎn)品化階段。據(jù)報(bào)道，優(yōu)酷長(zhǎng)片影視作品將在6、7月間登錄全國(guó)院線，效果如何將拭目以待。

在影視綜藝，優(yōu)酷值得注意的兩個(gè)動(dòng)向是電影的線下點(diǎn)播以及綜藝節(jié)目直播。古永鏘此前表示，優(yōu)酷將在2011年里力爭(zhēng)做到電影院播放30天后，電視臺(tái)、衛(wèi)視臺(tái)播放一天后，優(yōu)酷上就可以觀看。對(duì)于綜藝，優(yōu)酷最新獲中國(guó)廣電總局最新網(wǎng)絡(luò)電視服務(wù)授權(quán)，將允許其進(jìn)行電視節(jié)目直播。

正如上文所提及，優(yōu)酷2010年四季度內(nèi)容成本占比從10%上漲至17%，隨著優(yōu)酷繼續(xù)發(fā)力自制，以及對(duì)于影視版權(quán)的投入，這部分占比預(yù)期將提高。需要提及的風(fēng)險(xiǎn)在于：2010年表現(xiàn)不俗的自制劇，2011年是否會(huì)繼續(xù)火爆，將考驗(yàn)其整個(gè)自制團(tuán)隊(duì)的實(shí)力，包括導(dǎo)演挖掘、內(nèi)容挖掘等能力。

（i美股 江濤）

優(yōu)酷：危險(xiǎn)的賭徒心態(tài)

優(yōu)酷股價(jià)的大漲，在國(guó)內(nèi)引起的不是一陣喝彩而是一片驚異——一個(gè)還沒(méi)有盈利的視頻網(wǎng)站，市值卻如此之高？

優(yōu)酷：還沒(méi)有盈利的視頻網(wǎng)站

“美國(guó)的投資人喜歡成長(zhǎng)性的故事，喜歡互聯(lián)網(wǎng)，喜歡跟中國(guó)消費(fèi)者有關(guān)聯(lián)的公司，把這些因素加起來(lái)，你就能看到一個(gè)絢爛的故事情景。同時(shí)，一般來(lái)講，距離產(chǎn)生美，很多美女都是因?yàn)檫h(yuǎn)在東方，而看起來(lái)更加的神秘美麗。如果就地取材，可能就沒(méi)有那么宛若天仙了。”美國(guó)CCG投資公司總裁Crocker Coulson在回答優(yōu)酷選擇在美國(guó)上市并股價(jià)大漲的原因時(shí)，這樣告訴《新領(lǐng)軍》。

由于經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響，在美國(guó)有為數(shù)眾多的基金樂(lè)意投資于成長(zhǎng)型的公司。由于美國(guó)和歐洲國(guó)家的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，能創(chuàng)造“激動(dòng)人心”的成長(zhǎng)型企業(yè)的機(jī)會(huì)少之甚少。所以機(jī)構(gòu)投資人和散戶都對(duì)中國(guó)的高成長(zhǎng)性概念股懷著濃厚的興趣，特別是那些針對(duì)中國(guó)新崛起的中產(chǎn)階級(jí)和中國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的公司。優(yōu)酷無(wú)疑充當(dāng)了這樣的角色，在合適的時(shí)間、合適的地點(diǎn)，給了美國(guó)投資者希望。

基于此，投資者把2010年12月8日給了優(yōu)酷。當(dāng)日優(yōu)酷網(wǎng)成功登陸紐交所，上市當(dāng)天收盤(pán)價(jià)為每股33.44美元，與每股12.8美元的發(fā)行價(jià)相比漲幅達(dá)160%，市值超過(guò)搜狐和盛大，第二日股價(jià)再漲27.69%，市值直逼新浪。只是風(fēng)景那邊獨(dú)好，優(yōu)酷股價(jià)的大漲，在國(guó)內(nèi)引起的不是一陣喝彩而是一片驚異——一個(gè)還沒(méi)有盈利的視頻網(wǎng)站，市值憑什么這么高？

優(yōu)酷與YouTube相比，劣勢(shì)明顯

優(yōu)酷IPO的開(kāi)門(mén)紅表現(xiàn)是否證明了其“宛若天仙”呢？在登錄納斯達(dá)克時(shí)，優(yōu)酷尚沒(méi)有實(shí)現(xiàn)盈利，而且也沒(méi)有一個(gè)清晰的盈利模式和具體的盈利時(shí)間表，古永鏘也只是用“Hulu與Netflix兩大模式的結(jié)合，做到Y(jié)ouTube的規(guī)模”來(lái)打消投資者的疑慮。如若真的像他所說(shuō)，優(yōu)酷確屬完美之列，上市所取得的成績(jī)也是理所當(dāng)然。只是事實(shí)并非如此，拋開(kāi)尚未盈利的“把柄”不談，其余的也只是古永鏘給投資者畫(huà)的一個(gè)餅。

與YouTube相比，優(yōu)酷的劣勢(shì)更加明顯。YouTube背靠財(cái)大氣粗又技術(shù)精湛的谷歌，既解決了資金問(wèn)題又可以得到谷歌的技術(shù)支持，很容易就化解了一般視頻網(wǎng)站所遇到的資金和技術(shù)的困難，使其可以不顧一切地占領(lǐng)市場(chǎng)，即使不贏利也有充足的時(shí)間去探索一個(gè)合適的長(zhǎng)遠(yuǎn)盈利模式。而優(yōu)酷在技術(shù)上無(wú)法與谷歌相比，僅靠上市所融到的資金，就要達(dá)到Y(jié)ouTube的規(guī)模無(wú)疑是杯水車(chē)薪。

youtube：財(cái)大氣粗又有技術(shù)精湛的谷歌

與以上兩大網(wǎng)站相比，優(yōu)酷的優(yōu)勢(shì)除了注冊(cè)用戶數(shù)為7653萬(wàn)人、日均視頻上傳數(shù)為6萬(wàn)、視頻總數(shù)達(dá)到4500萬(wàn)個(gè)等，只剩下中國(guó)因素和視頻行業(yè)的前景，并非“宛若天仙”。華訊投資分析師陳曉慧向《新領(lǐng)軍》表示：“所謂Hulu+Netflix就是高品質(zhì)影視劇帶來(lái)的視頻網(wǎng)站廣告收入（Hulu模式）+付費(fèi)視頻網(wǎng)站（Netflix模式）。Hulu模式是國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)主要的盈利模式，相對(duì)成熟。而Netflix模式，目前在國(guó)內(nèi)從發(fā)展階段來(lái)講，處于初生階段，優(yōu)酷也只是剛剛嘗試。Netflix得到推廣和發(fā)展的首要問(wèn)題是要解決網(wǎng)絡(luò)盜版問(wèn)題。而且Netflix模式的版權(quán)問(wèn)題目前國(guó)內(nèi)也存在法律不完善問(wèn)題。因此優(yōu)酷還不能算作真正的“Hulu+Netflix”。中國(guó)的版權(quán)、法制等問(wèn)題不是短期內(nèi)可以達(dá)到美國(guó)那樣完善，即使是真的“Hulu+Netflix”重現(xiàn)中國(guó)，由于中美兩國(guó)國(guó)情的不同也很難達(dá)到他們?cè)诿绹?guó)的成就。可見(jiàn)古永鏘的“Hulu與Netflix兩大模式的結(jié)合，做到Y(jié)ouTube的規(guī)模”的言論，更像一個(gè)賭注，只是優(yōu)酷這次下的賭注有點(diǎn)大了，不僅押上了自己還押上了未來(lái)在美國(guó)IPO的中國(guó)其他公司。

優(yōu)酷對(duì)視頻網(wǎng)站模式給出新注解

已經(jīng)完成上市大考的優(yōu)酷，對(duì)于視頻網(wǎng)站的模式問(wèn)題給出新的注解，此舉正是要在2011年樹(shù)立新的行業(yè)風(fēng)向標(biāo)。充裕的資金會(huì)讓優(yōu)酷等一線視頻企業(yè)加大在版權(quán)、帶寬、自制內(nèi)容上的投入。

優(yōu)酷上市成功，雖然把壓力留給了對(duì)手，但從另一方面來(lái)看，資本是不會(huì)放過(guò)如此大的蛋糕潮，優(yōu)酷的成功上市一定會(huì)引發(fā)視頻行業(yè)新一輪的投資熱。而Crocker Coulson也表示：“風(fēng)險(xiǎn)投資的資本會(huì)追逐最近的熱點(diǎn)，就好像好萊塢的模式。如果你看到一本科幻小說(shuō)改編成電影大獲成功，你就在一年內(nèi)很快會(huì)看到很多的追隨者、拷貝類(lèi)似模式的同類(lèi)型電影。我很肯定地說(shuō)，未來(lái)時(shí)間內(nèi)，視頻行業(yè)內(nèi)的商業(yè)計(jì)劃書(shū)和創(chuàng)業(yè)型企業(yè)，會(huì)受到風(fēng)投的追逐。”

據(jù)悉，2010年搜狐在采買(mǎi)視頻版權(quán)方面的投資就已經(jīng)達(dá)到1億元人民幣以上，而同年搜狐視頻又撥出超過(guò)版權(quán)采購(gòu)總額兩倍的專(zhuān)項(xiàng)資金，針對(duì)全國(guó)的帶寬節(jié)點(diǎn)進(jìn)行了大范圍調(diào)整，并已全面實(shí)現(xiàn)iPad、iPhone等多終端布局。相關(guān)人士還表示，2011年搜狐視頻將持續(xù)加強(qiáng)在獨(dú)家資源上的投入，同時(shí)加大行業(yè)合作平臺(tái)的投入，保持臺(tái)網(wǎng)聯(lián)動(dòng)。此外，還會(huì)繼續(xù)提升“搜狐制造”的品質(zhì)并推出系列精品自制劇。搜狐并不是唯一，傳統(tǒng)門(mén)戶網(wǎng)站的加入肯定會(huì)讓視頻行業(yè)博弈的力度更上一層樓。

至于優(yōu)酷的未來(lái)，華訊投資分析師陳曉慧表示：“提供差異化的付費(fèi)模式才是優(yōu)酷的長(zhǎng)期發(fā)展目標(biāo)。讓已經(jīng)習(xí)慣免費(fèi)的中國(guó)用戶如何去付費(fèi)，這確實(shí)是一個(gè)難題。就算付費(fèi)模式可行，能否給優(yōu)酷帶來(lái)收益還不能預(yù)料。只怕那時(shí)突然殺出一匹黑馬扛著免費(fèi)的大旗，不為圈錢(qián)只為圈地。”